Drahé dluhopisy mohou ČNB způsobit ztráty | E15.cz

Drahé dluhopisy mohou České národní bance způsobit ztráty

Drahé dluhopisy mohou České národní bance způsobit ztráty
ČNB
• 
ZDROJ: profimedia.cz

Vladan Gallistl

Uvolněná politika Evropské centrální banky ovlivňuje nejen rozhodování České národní banky o růstu sazeb, ale také výnos z devizových rezerv.

Každý měsíc nakupuje Evropská centrální banka cenné papíry v objemu třiceti miliard eur, tedy více než 750 miliard korun, aby pomohla hospodářství eurozóny. Mohutné investice do dluhopisů ovšem tlačí jejich výnosy dolů, a jejich ceny naopak nahoru. Výnosy se totiž pohybují opačným směrem než cena bondů.

Česká národní banka přitom již loni oznámila, že část devizových rezerv investuje do evropských dluhopisů, které jsou kryté hypotékami. I tyto cenné papíry skupuje z trhu ECB, což zvyšuje jejich cenu.

Politika ECB má dopad na celý trh. Stlačila dokonce výnos zejména krátkodobých státních dluhopisů do záporu, což ovlivňuje rovněž ostatní druhy bondů a jejich cenu. „Rizikové prémie jsou stlačené na minimální úroveň kvůli kvantitativnímu uvolňování, které provádí Evropská centrální banka,“ upozorňuje hlavní ekonom J&T Banky Petr Sklenář.

Investoři opouštějí ruské dluhopisy. Bezpečným přístavem je pro ně střední Evropa

Nízké výnosy ovšem znamenají drahé dluhopisy, do nichž teď ČNB hodlá investovat devizové rezervy. „Bude nakupovat draho, což znamená s minimálním výnosem do budoucna,“ zdůrazňuje Sklenář. Toho se však centrální banka neobává.

„Správa devizových rezerv ČNB je nezávislá na aktuálním vývoji na trhu. Delší investiční horizont by měl zajistit vyšší výnos, ovšem krátkodobě lze očekávat větší výkyvy,“ uvedl v rozhovoru pro deník E15 člen bankovní rady ČNB Marek Mora.

Vysoké ceny dluhopisů by nicméně mohly způsobit ČNB ztráty. „V období, kdy centrální banky budou ukončovat režimy měnového uvolňování a porostou úrokové sazby, může docházet ke krátkodobým a jednorázovým kapitálovým ztrátám. Ty však budou kompenzovány vyšším výnosem,“ dodává Mora.

Bártova EMTC chystá velkou bondovou emisi

Centrální banka loni rozhodla o rozdělení devizových rezerv na likviditní a investiční část. „Máme nástroje od dluhopisů po akcie, přidáváme k tomu pokryté dluhopisy vydávané v EU a agenturami garantované dluhopisy kryté hypotékami v USA,“ vypočítává Mora s tím, že poslední dva nástroje považuje za bezpečné investice, které jsou zároveň výnosnější.

Důvodem rozdělení rezerv byl jejich obrovský nárůst v důsledku devizových intervencí. Před jejich začátkem v říjnu 2013 činily devizové rezervy ČNB 34,8 miliardy eur, zatímco nyní se pohybují okolo 122 miliard eur. „Je to nechtěné dítě devizových intervencí. Nadměrná bilance a generování ztrát bude dlouhodobý problém,“ uvádí Sklenář s tím, že ztráty bude způsobovat posilující koruna.

 
Newsletter
Využijte služby
zasílání zpráv do vaší
e-mailové schránky!