Prodej českých firem ožil. Největší transakce uskutečnili domácí hráči | E15.cz

Prodej českých firem ožil. Největší transakce uskutečnili domácí hráči

Prodej českých firem ožil. Největší transakce uskutečnili domácí hráči
27. ledna 2014 • 10:26
Hladová léta českého trhu fúzí a akvizic jsou pryč. Ze statistiky agentury mergermarket, kterou má deník E15 exkluzivně k dispozici, vyplývá, že loňský rok s objemem transakcí 6,1 miliardy eur skončil historickým rekordem (mergemarket sleduje data od roku 2007). Loňská čísla vytáhly nahoru dva obří obchody. Prodej dvoutřetinového podílu v české Telefónice, který Španělé přenechali skupině PPF za 2,5 miliardy eur, a přesun Net4Gas od německé RWE k fondům vedeným Allianz za 1,6 miliardy eur.

Deset největších loňských transakcí ovládli čeští hráči. Ti suverénně dominují počtu transakcí (54 procent celku). Na hodnotě transakcí se ale podílejí jen osmi procenty. Při započtení PPF, která sídlí v Nizozemsku, je to však už 48 procent. „Spíš než o emancipaci českých investorů by bylo vhodnější hovořit o nedostatku jiných zájemců o některé české firmy,“ komentoval loňskou bilanci šéf korporátního finančního poradenství UniCredit Bank Patrik Brom.

Česko nepatří mezi vyspělé země a mezi takzvanými rozvíjejícími se trhy jsou pro investory atraktivnější země než střední Evropa – Turecko, Rusko, Rumunsko. To se podle Tomáše Skoumala z Baker & McKenzie odráží i v odchodu strategických investorů z trhů, jako je Česko. „Zahraniční koncerny často používají výnosy z dividend či prodeje svých majetkových účastí v Česku k řešení svých vlastních finančních potíží na domácích trzích,“ dodává advokát Jaroslav Havel.

Výhodou domácích investorů je dostatek kapitálu. „Jak vlastní zdroje, tak externí akviziční financování, které zdravý a velice likvidní český bankovní trh nabízí, vytvářejí pozoruhodný fenomén opačného toku kapitálu, než na jaký jsme byli tradičně zvyklí,“ říká Brom. To pomáhá českým dravcům i k rozmachu do zahraničí. Penta se stále silněji prosazuje v Polsku, Agrofert v celé střední Evropě, MND v bývalém SSSR, Šmejc & spol. v Řecku. A jaký bude letošní rok? Poradci věří, že dobrý. Ale jak shrnul Petr Kříž z EY, peníze jsou, avšak chybí odvaha.

Fúze a akvizice českých firemFúze a akvizice českých firemAutor: E15

Partnerka EY: Ceny prodávaných firem rostou

Na nákup majoritního podílu ve firmě může dnes investor získat úvěr až na 70 procent hodnoty transakce, říká partnerka EY Petra Wendelová. U realit je to horší. „Developeři jsou spokojeni, pokud dosáhnou na 60 procent dluhového financování.“

E15: Během finanční krize – od roku 2009 – výrazně poklesly ceny prodávaných podniků. Zvedly se už?

Oceňování firem se vždy lišilo podle vyspělosti odvětví, stavu trhu a očekávání investorů. Extrémem byly valuace internetových firem. Snadněji dostupné dluhové financování před krizí umožňovalo vyšší násobky než dnes. Pokles podílu dluhu na akvizičním financování má i nadále negativní vliv na výši dosažených násobků EBITDA, naproti tomu očekávané oživení, a tudíž vyšší očekávání investorů, násobky zvyšuje. Ocenění konkrétní firmy však vždy ovlivňuje její momentální stav. Lednové statistiky z globálních trhů ukazují rozpětí EBITDA násobků veřejně obchodovaných společností od pětinásobku (gumárenství a výroba pneumatik) až po třiadvacetinásobek (biotechnologie).

E15: České banky tvrdí, že jsou ochotny transakce financovat. Na jakou páku mohou kupující dosáhnout?

Ano, dluhového kapitálu je dost, úroveň páky se liší podle finančního stavu konkrétní společnosti, výše ocenění, a kvality a přesvědčivosti podnikatelského plánu nového vlastníka. Typická struktura je 50 až 70 procent dluhu.

E15: Čekalo se, že se v krizi budou hodně prodávat problémová aktiva. Je to tak? Objevují se spekulativní kupci?

V Česku proběhlo poměrně málo významných transakcí s problémovými aktivy. Chuť byla značná, zajímavých příležitostí poskrovnu. Investoři se tak začínají znovu více orientovat na hledání zdravých investičních cílů. Spekulace je ovšem spíš taktikou burzovních investorů, v oblasti obchodování s majoritními podíly společností je vždy záměrem koupě problémových, podhodnocených aktiv s restrukturalizačním potenciálem, kdy prodej následuje v horizontu let, nikoli dní či týdnů.

E15: Protože finanční krize byla do velké míry také realitní krizí, do potíží se dostalo hodně těchto hráčů. Banky však koupi problémových projektů nechtěly financovat. Jaká je situace na tomto trhu teď?

Realitní trh v období boomu přitáhl řadu „podnikatelů“ s nízkou averzí k riziku, nadstandardními vztahy k bankám a nepříliš robustní finanční expertizou. Dá se říci, že krize trh pročistila a přeživší či nově vstupující podnikají konzervativněji, než tomu bylo po roce 2000, a musejí disponovat větší kapitálovou silou. Banky i nadále financují developerské projekty, ovšem dostupnost dluhu je přímo úměrná procentu „předprodanosti“ objektu. V současné době stále existuje převaha nabídky nad poptávkou, ceny nájmu a ceny prodejní jsou proti období kolem roku 2000 o vysoké jednotky procent nižší. Developeři jsou spokojeni, pokud dosáhnou na 60 procent dluhového financování. Nízké výnosy konzervativních instrumentů a nízké úrokové sazby přitahují lokální investory na český realitní trh, výnosy přesahující šest procent jsou už považovány za atraktivní. V poslední době zaznamenáváme rostoucí zájem individuálních investorů o dluhové či ekvitní instrumenty navázané na nemovitosti, které umisťujeme formou neveřejného úpisu. I v celoevropském kontextu však na realitním trhu převažují domácí investoři.

 

businessinfo.cz

  • V digitálním věku skladují firmy většinu dokumentů stále na papíře. A dělá jim to potíže
  • Pro oznamovatele korupce nejsou potřeba nová pravidla, tvrdí podnikatelé
  • Startup Investiční aukce otevřel faktoring i malým a středním firmám
  • Stát shromažďuje příliš mnoho dat, hrozí zneužití, varují poplatníci před kontrolním hlášením